Productos comerciales de socios: no deje que las ganancias se le escapen (NYSE: EPD)

Para los inversores que desean buenos resultados, algunas de las mejores oportunidades se pueden encontrar en el mercado electrónico. Aunque el comercio electrónico a menudo se asocia con fondos insatisfactorios debido a las fluctuaciones de precios, un segmento del sitio que lo está haciendo muy bien. Hace tiempo que desapareció el negocio de oleoductos/midstream. Un buen ejemplo de una perspectiva atractiva en esta área es Productos Socios empresariales (Bolsa de Nueva York: EPD), un actor importante con una capitalización de mercado de 57,90 mil millones de dólares en el momento de escribir este artículo. En total, la organización tiene más de 50.000 millas de oleoductos, más de 300 millones de barriles de capacidad de almacenamiento para cosas como LGN, petróleo crudo, petroquímicos y productos refinados, y alrededor de 14 mil millones de pies cúbicos de capacidad de almacenamiento de gas natural.

La seguridad que brinda este negocio permite a la empresa generar un flujo de caja significativo y confiable. Y agotado a esta hora el resultado es 7,73%. Esto es lo más atractivo posible sin asumir ningún riesgo real del activo. En comparación con otros emprendedores del mercado, Enterprise Products es una empresa estable, pero no necesariamente la más interesante. Pero como se acaba de ver en el último trimestre, la compañía continúa aumentando sus ingresos y ganancias y las acciones continúan disfrutando del valor de la verdad. Dadas estas condiciones, creo que la calificación de ‘compra’ del producto de la acción se realiza en este momento.

Estabilidad empresarial para la esperanza

En noviembre de 2023, escribí un artículo optimista sobre Enterprise Products Partners. A pesar de algunos cambios en el mercado general, la empresa se ha mantenido bien. Desde el último artículo que escribí al respecto hasta entonces, la acción ha experimentado una caída de sólo el 0,5%. Eso se compara con una pérdida del 6,8% observada por el S&P 500 durante el mismo período. Esto se debe a la sólida base de la empresa y a sus precios asequibles. Y eso me animó a calificar a la empresa como una «compra». Desafortunadamente, desde entonces, la situación ha estado en el otro pie. Si bien las acciones han subido, incluidos los dividendos, un 2,1% desde el último artículo, el S&P 500 ha experimentado un aumento del 14,4%.

Por decepcionante que parezca, la verdad es que a la dirección le sigue yendo muy bien haciendo un buen trabajo. Consideremos el último trimestre del año fiscal 2023. Durante ese tiempo, los ingresos del negocio ascendieron a 14,62 mil millones de dólares. Eso es un 7,1% por encima de los 13.650 millones de dólares generados hace un año. Esto puede resultar sorprendente si no estás familiarizado con este mercado. Pero los ingresos no son tan importantes. Lo que es más importante es el interés que la empresa pueda captar con sus activos. Y la información del frente también es muy buena. Los ingresos del último trimestre de 2023, por ejemplo, ascendieron a 1.570 millones de dólares. Se trata de un buen aumento con respecto a los 1.420 millones de dólares generados hace un año. Como puedes ver en la imagen superior, todos los beneficios para la empresa, excepto el comportamiento de los ingresos, mejoraron con el paso de los años.

Gran parte de esa mejora provino de dos segmentos laborales diferentes. Los actores más importantes son el segmento de petroquímicos y productos refinados. Del aumento de 180 millones de dólares en el beneficio operativo total observado por la empresa desde el último trimestre de 2022 hasta el último trimestre del año pasado, 100 millones de dólares proceden de este segmento. El mayor contribuyente a esto fue un impacto positivo de $67 millones de dólares provenientes de la manufactura y actividades relacionadas. Esto está impulsado por la mejora de las ventas y el crecimiento del margen asociado a las mismas, así como por la mejora en la producción de ingresos de uno de los espacios de la compañía. Otros $19 millones de dólares en desarrollo para este segmento involucraron proyectos de productos refinados y otras actividades. Esto, según la gerencia, se debió a mayores costos promedio de transporte y menores costos operativos. También ayudaron una mayor retención y otros ingresos.

Otro contribuyente importante a esta expansión es el segmento de NGL. Sólo en este segmento la empresa obtuvo unos beneficios de la campaña de 86 millones de dólares. Hay muchos factores involucrados aquí, incluidos los $50 millones asociados con las terminales HSC de la compañía y los oleoductos relacionados, ya que el tráfico ha aumentado y la administración ha pagado tarifas de transporte. La compañía se ha beneficiado por una suma de $38 millones del complejo de fraccionamiento del condado de Chambers que comenzó a operar en julio del año pasado. Otros $23 millones provinieron de los oleoductos de NGL de la Cuenca Pérmica y las Montañas Rocosas sobre los que la compañía tiene control debido al aumento del transporte y al aumento de los costos promedio de transporte. Y 22 millones de dólares se deben a su oleoducto de etano en el este, que logró generar mayores costos de transporte y un aumento positivo en el transporte.

Como puede ver en la imagen de arriba, el último trimestre del año fiscal 2023 fue un poco especial. Para el conjunto de 2023, los ingresos de la empresa han disminuido. Y si bien los ingresos y algunas métricas financieras han aumentado año tras año, algunas también han caído. Considerándolo todo, 2023 terminó siendo un año mixto para los miembros. Pero es importante que los inversores sepan que el largo plazo es lo más importante. Y a partir de eso, la dirección está comprometida con el crecimiento continuo.

Después de gastar 2.750 millones de dólares en gastos de desarrollo el año pasado, la dirección prevé un gasto de entre 3.250 millones y 3.750 millones de dólares este año. Esto se suma a los 550 millones de dólares que se utilizarán para apoyo de capital. Y en 2025, la compañía planea gastar 3 mil millones de dólares adicionales en planes de crecimiento. Esto no significa que la empresa ignorará los retornos directos para los accionistas. Aunque mantiene el apalancamiento más o menos sin cambios, la empresa sigue recomprando acciones y aumentando su distribución. De hecho, año tras año en el último trimestre del año pasado, la empresa aumentó su dividendo un 5,1%. Son 25 años consecutivos en los que la empresa ha incrementado su distribución. Y en total en 2023, la dirección devolverá 7,2 millones de acciones por 187 millones de dólares. De hecho, desde que salió a bolsa, la empresa ha devuelto 52.000 millones de dólares a sus accionistas.

Incluso si la empresa no continúa con esta tendencia, yo diría que el futuro para los empresarios es brillante. En el gráfico anterior, puede ver el valor de las acciones a partir de 2022 y 2023. Las acciones serán un poco más baratas en el futuro, pero no significativamente. Cada vez que veo un negocio estable con un alto flujo de caja de un solo dígito, mis oídos se animan de inmediato. Por supuesto, es importante recordar que el valor relativo también es importante. En la siguiente tabla, comparo la empresa con cinco empresas similares. Hice esto usando dos métodos de prueba. Sobre el coste del flujo de caja operativo, tres de cada cinco fueron más baratos que la Bolsa. Pero cuando se trata del enfoque EV/EBITDA, ese número se reduce a dos de cada cinco.

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Llevar

Por lo que puedo ver en este momento, Enterprise Products sigue siendo una gran oportunidad para los propietarios de empresas. No, es posible que este negocio no te haga rico. Pero a largo plazo, la distribución y los intereses de las acciones volverán y una mayor inversión debería traer buenos resultados. En mi opinión, la acción está infravalorada, al igual que el sector en su conjunto. Pero esto no significa necesariamente que tenga las mejores ventajas. Mi favorito personal, The Power Switch, es más interesante en mi opinión. Pero para los inversores que desean una buena visión que pague bien, vale la pena considerar el mercado inmobiliario.

Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no se negocian en una bolsa importante de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con este producto.