Mercado de valores: este 8% está agotado (NYSE: EPD)

Socios de productos empresariales (Bolsa de Nueva York: EPD) superó las expectativas para su cuarto trimestre tanto por encima como por debajo debido al fuerte volumen en los negocios principales de la compañía. Puntos clave para los productos Enterprise Partners relacionados con las ganancias altamente predecibles de la empresa promedio que están respaldadas por contratos a largo plazo con los clientes de Enterprise Products Partners. Además, la mediana empresa completó la distribución de acciones en el año fiscal 2023 y devolvió un porcentaje de su efectivo libre a los inversores. Creo que las organizaciones de Productos Empresariales son especialmente atractivas para comprar el derecho ya que los nuevos proyectos contribuirán al desarrollo de EPD en el futuro.

Seguro previo

Recomiendo las acciones de la compañía en noviembre de 2023 como una compra sólida debido a la amplia huella patrimonial de la compañía en los EE. UU. y en crecimiento. inversión en el Pérmico, que es una zona potencial de producción de esquisto. Con una cartera sólida y un fuerte rendimiento de dividendos en el año fiscal 2023, creo que EPD es el principal ingreso para los inversores en el año fiscal 2024 y es probable que los ingresos por impresión de los inversores sigan viendo crecer su distribución.

Juego MLP de ingresos superiores con rendimiento de dividendos del 8%

Partners Products obtuvo resultados mejores de lo esperado para el cuarto trimestre con un BPA ajustado promedio de 0,72 dólares por unidad, superando la estimación de consenso, que aumentó en 0,04 dólares por unidad, y unos ingresos de 2,340 millones de dólares superaron las expectativas.

Los socios de productos también produjeron los mejores resultados en métricas clave en el año fiscal 2023. La empresa promedio generó 9,32 mil millones de dólares en EBITDA ajustado, la métrica clave para las empresas medianas con grandes activos de capital, que es ligeramente mejor que el récord logrado en el año fiscal 2022, 9,31 mil millones de dólares. Los ingresos distribuibles de MLP fueron de 7.600 millones de dólares, justo por debajo del récord de 7.750 millones de dólares del año pasado. Si bien Capital Markets Corporation no logró un nuevo récord de DCF en el año fiscal 2023, la empresa mediana mantuvo una distribución muy sólida: el dividendo pagado por la distribución de EPD se multiplicó por 1,7 en el año fiscal 2023 en comparación con 1,9 veces en el año fiscal 2022.

La empresa midstream, que opera grandes oleoductos en los EE. UU. que conectan las instalaciones de producción de esquisto con las instalaciones de almacenamiento y procesamiento, obtuvo un sólido desempeño en su negocio principal, impulsado por el crecimiento en volúmenes que van desde NGL hasta petróleo crudo y octanaje.

Este crecimiento se debe a la fuerte demanda del mercado de consumo final, respaldada por la economía de rápido crecimiento en los EE. UU., así como por el crecimiento económico. El mayor crecimiento se produjo en el volumen de la terminal marítima (+20% interanual) a 2,1 millones de barriles por día y en el volumen de fraccionamiento de NGL (+16% interanual) a 1,6 millones de barriles por día. En total, la fuerte demanda de productos electrónicos, tanto en los mercados nacionales como internacionales, respalda el crecimiento del volumen deportivo de Enterprise Product Partners en el año fiscal 2023.

El principal valor de la inversión en el Mercado de Productos Comerciales a futuro está relacionado con el porcentaje ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​ ​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​ En el cual se reducen los costos de negocio para medianas -empresas de tamaño. Enterprise Product Partners celebra contratos para el suministro de productos electrónicos con sus fabricantes que transfieren el riesgo del negocio, en función de los efectos del precio, a los clientes. El resultado de este plan de pago es que las empresas medianas, como las de Productos Comerciales, tienen un EBITDA altamente predecible y menos volátil y ganancias distribuibles que, a su vez, permiten una alta distribución. Aproximadamente el 77% de los ingresos operativos totales de EPD provienen de acuerdos de tarifas en el año fiscal 2023, lo que representa una expansión de 3 PP en comparación con el año fiscal 2022.

Una cartera completa de proyectos de desarrollo apunta a un crecimiento financiero futuro

Enterprise Products Partners tiene un proyecto en crecimiento que se sumará a la distribución de ingresos de la compañía, con proyectos en línea en crecimiento en el año fiscal 2024 y el año fiscal 2025. En total, la compañía midstream tiene $ 6,8 mil millones en proyectos de crecimiento en desarrollo, y EPD espera gastar $ 3,75 B en proyectos de crecimiento este año y 3.000 millones de dólares el año siguiente. Como ejemplo, Enterprise Products Partners está construyendo dos nuevas plantas de energía para conectar la cuenca Pérmica a su sistema de transporte y se espera que estén terminadas para el año fiscal 2024.

La cuenca Pérmica es una gran zona productora de petróleo y gas en el oeste de Texas y Nuevo México que cuenta con grandes productores. Por supuesto, todos los resultados están diseñados para beneficiarse del crecimiento planificado en la producción de petróleo crudo, LGN y gas natural según las empresas intermediarias, como Industrial Products, se requieren copias para transportar estos productos a los usuarios finales.

Porcentaje de ingresos elevados de donaciones que llevaron a la compra de EPD en el año fiscal 2024

Una de las principales razones para pensar en comprar un Property Partner es que la empresa intermediaria es muy amigable con los propietarios y les envía mucho dinero de sus actividades de acuerdo con la distribución, pero también, en menor medida, como comprador. unidad. En 2023, Property Partners tenía un flujo de caja libre de 4.800 millones de dólares, de los cuales la empresa promedio devolvió 4.500 millones de dólares a los accionistas: 4.300 millones de dólares (96 % en dividendos) y 200 millones de dólares en compras de unidades (4%). El porcentaje total de devolución de donaciones el año pasado fue del 94%. En el futuro, espero un porcentaje de retorno de FCF de ~90% o más. Todavía puedo ver a EPD duplicando sus recompras si la nueva planta de energía de la compañía genera un buen margen de ganancias.

Evaluación de DEP vs.

La principal característica atractiva de Enterprise Products Partners ahora es su precio. El porcentaje de ingresos brutos de MLP se deriva de contratos premium, el crecimiento de la cartera y la alta distribución también son razones que atraen la inversión en EPD, pero la calificación para mí ahora es la razón más importante para comprar en la empresa intermedia. .

Utilizo aquí el índice de costos basado en EBITDA porque la empresa promedio gasta mucho en mantenimiento y capital de crecimiento, lo que tiene un impacto positivo en las ganancias. La unidad de Product Partners está valorada en una relación precio de mercado/EBITDA de 8,9 veces y se espera que la compañía genere un crecimiento de EBITDA bajo el próximo año. Enbridge (ENB) está creciendo rápidamente con un crecimiento estimado del 9,5%, pero Enbridge también es más cara debido a ello: la relación entre valor empresarial y EBITDA de Enbridge es 10,6 veces. Califico a Enbridge como una buena compra debido a la seguridad de las ganancias y su crecimiento EBITDA/DCF.

Kinder Morgan (KMI) tiene una relación precio-EBITDA más baja, 4,7 veces, porque las ganancias de la compañía son más escépticas respecto del crecimiento histórico. Kinder Morgan, sin embargo, ha tenido éxito en términos de desapalancamiento, pero los resultados han aumentado recientemente al 7%… y se puede encontrar a KMI.

Dada la estabilidad de su EBITDA y su alto dividendo, creo que EPD puede crear un negocio de 10 veces el EBITDA, lo que significa aproximadamente un 12 % más que el precio de cierre del viernes. Esto elevará el valor razonable de EPD a $29, momento en el cual consideraré bajar mi calificación para mantenerla.

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(Fuente: Autor)

Riesgos con productos empresariales

El mayor riesgo para Merchants Market Group se relaciona con su capacidad para aumentar sus ingresos de manera orgánica. Con un valor de mercado de casi 90 mil millones de dólares, el crecimiento real sólo puede provenir de adquisiciones en este momento. El crecimiento impulsado por las adquisiciones puede resultar costoso si se sobreestiman las sinergias y si las empresas pagan de más por las adquisiciones. La empresa midstream también está invirtiendo en varios proyectos de desarrollo en el Pérmico y en Texas, donde la demanda de producción de gas seguirá siendo alta. Una disminución de la demanda puede afectar negativamente al uso de las plantas en el caso de que la empresa no pueda hacer crecer sus medidas importantes.

último pensamiento

Enterprise Products Partners es una empresa del mercado medio que ha demostrado fortaleza en todas las industrias principales. Si bien la compañía no superó sus resultados del año fiscal 2022 en términos de ingresos por dividendos, un índice de servicio de distribución de 1,7 veces, un EBITDA sólido y un precio razonable hacen de EPD una participación importante para los inversores en ingresos. La cartera de proyectos de crecimiento completados también significa que Enterprise Products Partners aumentará sus ingresos por dividendos en el año fiscal 2024. ¡Creo que el rendimiento del 8,1% es particularmente atractivo para los inversores dado el desarrollo histórico de EPD y el porcentaje de rentabilidad gratuita!