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Actualización trimestral:
La máquina de hacer dinero que es Productos Socios empresariales (Bolsa de Nueva York: EPD) para seguir girando. La compañía tiene estimaciones de ganancias, EBITDA y DCF (ganancias distribuibles) de 0,72 dólares frente a 0,68 dólares, 2500 millones de dólares frente a 2450 millones de dólares y 2060 millones de dólares frente a 1990 millones de dólares respectivamente.
El balance sigue en óptimas condiciones. El apalancamiento es 3x y la liquidez es de 3.900 millones de dólares. Esta potencia permitió a la compañía aumentar la distribución en el 4T a $ 0,515/unidad, un aumento del 5,1% en el 4T 2022, y dejar el indicador en 7,7% (con unidades a $ 26,75). La empresa también devolverá 6,6 millones de unidades durante el año.
Retorno de la inversión de EPD (informe de marzo del cuarto trimestre)
Me resulta muy difícil encontrar fallas en cualquiera de las políticas de rendimiento o retorno de la inversión. El porcentaje del margen operativo se mantiene en el alto 70 por ciento (dominado por NGL) y la mayor parte del saldo proviene. por diferentes métodos. Aunque la diferencia tiene algo que ver con los costos de inventario, la empresa utiliza muy poco inventario.
Desglose de fuentes de margen operativo (presentación de marzo del cuarto trimestre)
Sin embargo, en su corazón todavía veo a EPD principalmente como un juego de NGL y esa industria tuvo un buen cuarto trimestre y un buen año.
Puente del segmento de NGL del cuarto trimestre (presentación trimestral del cuarto trimestre)
Crecimiento de capital:
La empresa ha revisado sus planes de inversión. Este año se han impulsado algunos recursos del cuarto trimestre. La compañía también ha preparado los primeros planes de desarrollo para 2025. Como muchos años, espero que este presupuesto cambie a medida que surjan nuevas oportunidades.
Actualización de EPD Cap Ex (presentación de marzo del cuarto trimestre) Detalles de gastos de capital de la EPD (informe trimestral del cuarto trimestre)
Mediciones:
No puedo creer que el alquiler de esta empresa no haya vuelto a los máximos anteriores a Covid. su distribución es más de un 10% mayor, su capital es menor, se convierte en un círculo muy grande, su beneficio total empieza a reflejarse en un EBITDA que se estima que será un 30% superior este año a la regla anterior al Covid. Sin embargo, las unidades son un 10 % más bajas que el máximo anterior a Covid, lo que da como resultado una ganancia de más de un 20 % menos con 9 veces el EBITDA de 2024.
Riesgo:
Como ocurre con todo lo relacionado con la energía, los precios de las viviendas de EPD tienden a ser sensibles a los precios del combustible. Los grandes cambios son especiales. Lo repetiré: los precios de la vivienda son sensibles a los precios del petróleo. El trabajo real tiene muy poco que ver con los precios del petróleo. El mayor impacto está en la diferencia entre los precios del petróleo y la compresión del gas, dando poco tiempo para aprovechar la diferencia de precios.
Conclusión:
A lo largo de los años, he visto a EPD como una participación importante para todos los inversores, pero especialmente para aquellos centrados en rentas con poco crecimiento. Reconozco que el modelo MLP presenta limitaciones sobre quién puede ser propietario de estas unidades y dónde pueden serlo (las IRA son problemáticas). Dicho esto, me gustan estas acciones, tengo un gran respeto por este equipo directivo y me gusta la distribución de impuestos diferidos.
